CTCP Tập Đoàn Masan (MSN) – Tiếp Tục Tái Cơ Cấu

MSN đã tổ chức ĐHCĐTN ngày 30/6. Cổ đông tham dự đông đủ và thông qua tất cả các đề xuất. Cụ thể:

– MSN đặt kế hoạch doanh thu thuần 75 – 85 nghìn tỷ đồng (tăng 101 – 128%) và kế hoạch lợi nhuận ròng 1 – 3 nghìn tỷ đồng (giảm 46 – 82%). Kế hoạch của công ty phản ánh việc hợp nhất VCM với doanh thu cao nhưng lỗ cũng đáng kể. Ban lãnh đạo ước tính công ty sẽ có lợi nhuận trong Q2 sau khi báo cáo lỗ trong Q1.

– Cổ tức 1.000đ/cp bằng tiền (lợi suất cổ tức là 1,8%) cho năm 2019. Công ty dự kiến sẽ tiếp tục trả cổ tức bằng tiền mặt thường xuyên trong tương lai, trái ngược với thông lệ trước đó.

– Kế hoạch phát hành riêng lẻ tối đa 9,99% số cổ phiếu đang lưu hành đã được thông qua và sẽ hoàn thành vào ĐHCĐTN năm 2021. Phát hành cổ phiếu ESOP giới hạn ở mức 0,5% tổng số cổ phiếu đang lưu hành.

Kế hoạch kinh doanh 2020 của MSN
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh 2020 của MSN. Nguồn: MSN, HSC
The CrownX – một công ty bán lẻ hiện đại

MSN đã tuyên bố thành lập 2 công ty mới là Sherpa và CrownX và đồng thời thay đổi cơ cấu nắm giữ. MSN hiện nắm giữ 100% cổ phần của Sherpa – công ty nắm giữ 70% cổ phần của CrownX.

Ngoài ra, nghị quyết HĐQT đã phê duyệt việc mua lại tối đa 15% cổ phần của CrownX. Thương vụ này dự kiến sẽ hoàn thành trong Q2 hoặc Q3/2020 với số tiền tối đa mà MSN sẽ bỏ ra là 1 tỷ USD. Sau thương vụ này, Sherpa sẽ nắm giữ tối đa 85% cổ phần của CrownX. CrownX sẽ nắm giữ 85,7% cổ phần của Masan Consumer Holdings và 83,7% cổ phần của Vincommerce (VCM) – công ty hiện đang sở hữu chuỗi siêu thị Vinmart và chuỗi cửa hàng Vinmart+. Hiện tại, 1% doanh thu của mảng hàng tiêu dùng tới từ các cửa hàng Vinmart và Vinmart+.

Bảng 2 miêu tả hai kịch bản hoạt động kinh doanh của CrownX vào năm 2025. Trong kịch bản cơ sở, MSN dự kiến CrownX sẽ đạt doanh thu là 100 – 150 nghìn tỷ đồng và tỷ suất lợi nhuận hoạt động là 13% vào năm 2025. Trong kịch bản tốt nhất, CrownX có thể đạt doanh thu là 200 – 250 nghìn tỷ và tỷ suất lợi nhuận hoạt động là 15%.

Kế hoạch 2025 của The CrownX
Bảng 2: Kế hoạch 2025 của The CrownX. Nguồn: MSN
Hàng tiêu dùng: Doanh thu 25 nghìn tỷ đồng năm 2020

Chỉ tính riêng mảng hàng tiêu dùng, công ty đặt mục tiêu doanh thu đạt 25 nghìn tỷ đồng vào năm 2020 (tăng trưởng 32%). Dự báo doanh thu trong dài hạn là 50 nghìn tỷ đồng vào năm 2025, tương đương với tỷ lệ tăng trưởng kép (CAGR) là 20% trong 5 năm tới. Tỷ suất lợi nhuận ròng dự kiến sẽ ổn định tại mức 20%.

Chiến lược mở rộng hoạt động kinh doanh bao gồm các kế hoạch thâm nhập ngành sữa từ năm 2021 và ngành dược phẩm từ năm 2022.

Sơ đồ tổ chức mảng hàng tiêu dùng và bán lẻ của MSN
Bảng 3: Sơ đồ tổ chức mảng hàng tiêu dùng và bán lẻ của MSN. Nguồn: MSN
VCM: hòa vốn EBITDA trong năm 2020

Đối với chuỗi siêu thị Vinmart và chuỗi cửa hàng Vinmart+, MSN hướng tới hòa vốn EBITDA trong năm 2020. VCM đã hòa vốn EBITDA tại Hà Nội và có thể báo cáo lãi trong các quý tới. Trong Q1/2020, tỷ suất EBITDA của VCM đã tăng lên -5.1% từ -9.1% vào Q1/2019. Theo chúng tôi, việc VCM có thể hòa vốn EBITDA trong năm nay khá là thách thức.

Masan MEATLife: 200 – 500 tỷ đồng lợi nhuận năm 2020

 MML đặt kế hoạch doanh thu 16 – 18 nghìn tỷ đồng vào năm 2020, (tăng 16 – 31%). Kế hoạch lợi nhuận ròng năm 2020 là 200 – 500 tỷ đồng (tăng 73 – 334%). Sự sụt giảm doanh thu thức ăn cho lợn do tác động của dịch tả lợn châu Phi sẽ được bù trừ bởi doanh thu từ thức ăn gia cầm. Do hậu quả của dịch tả lợn châu Phi, MML đang xem xét lại kế hoạch xây dựng trang trại lợn ở miền Nam. Trước đó Công ty dự kiến khởi công xây dựng trong năm 2020.

Masan Resources đổi tên thành Masan High-Tech Materials

Masan Resource (MSR) đã đổi tên thành Masan High-Tech Materials (MHTM). MHTM vừa hoàn thành thương vụ mua lại 100% cổ phần của H.C. Starck – một công ty chuyên về các sản phẩm trung nguồn vonfram. Chi phí tiền mặt là 41 triệu USD.

Trong khi triển vọng của vonfram năm nay là không mấy sáng sủa do tác động của COVID 19, MHTM đặt kế hoạch doanh thu 8.000 – 9.000 tỷ đồng (tăng 70 – 91%) và kế hoạch lợi nhuận ròng 200 – 500 tỷ đồng (năm 2019 lỗ ròng khoảng gần 600 tỷ đồng, không bao gồm các khoản thu nhập bất thường). Số liệu tài chính của H.C. Starck sẽ được hợp nhất vào MHTM từ tháng 6/2020.

Giá mục tiêu và dự báo

Trong năm 2020, HSC dự báo doanh thu thuần của MSN đạt 80.485 tỷ đồng, (tăng trưởng 115,5%), và dự báo lợi nhuận ròng đạt 1.373 tỷ đồng, (giảm 75,3%). Dự báo doanh thu của HSC nằm ở mức giữa 2 kịch bản của MSN còn dự báo lợi nhuận ròng nghiêng về cận dưới khoảng kế hoạch của MSN. Lưu ý rằng khoảng lợi nhuận MSN đặt ra cho cả cấp độ tập đoàn và các công ty con là rất lớn.

HSC hiện đánh giá Giảm tỷ trọng đối với cổ phiếu MSN với mức giá mục tiêu là 51.000đ/cp, thấp hơn thị giá 5,7%.

Phân tích đồ thị kỹ thuật
Đồ thị kỹ thuật MSN
Biểu đồ giá MSN phiên 03-07-2020 (daily)

Sau khi bị khuất phục hoàn toàn trước kháng cự EMA200, MSN đã dần đánh mất xu hướng tăng của mình. Giá cổ phiếu đang bắt đầu có dấu hiệu hình thành xu hướng giảm ngắn hạn khi tạo các đỉnh và đáy thấp dần.

Kết thúc phiên giao dịch ngày 03/07, giá MSN vẫn đang “phân vân” bên dưới EMA20 cho thấy đường này đang đóng vai trò như nguõng kháng cự tạm thời mà MSN cần vượt qua nếu muốn tiếp tục tăng. Tuy nhiên MACD Histogram và Stochastic vẫn đang duy trì các tín hiệu khả quan.

Để biết thêm chi tiết về chiến lược giao dịch đối với cổ phiếu MSN, quý Nhà Đầu Tư vui lòng liên hệ với đội ngũ tư vấn DCG (HSC) Hoặc hotline 0901393151.

Nguồn: Dựa theo báo cáo phân tích từ HSC Research và phân tích kỹ thuật từ đội ngũ DCG.

HSC DCG Team