DRC – ĐHCĐ: lợi nhuận bất thường từ thoái vốn

Sự kiện: Ước tính KQKD Q2/2021

HSC ước tính doanh thu thuần và LNTT Q2/2021 lần lượt đạt 1.150 tỷ đồng (tăng 46% so với cùng kỳ) và 126 tỷ đồng (tăng 133% so với cùng kỳ). Doanh thu tăng trưởng nhờ sản lượng tiêu thụ cải thiện so với cùng kỳ còn lợi nhuận thuần tăng trưởng nhờ chi phí khấu hao giảm mạnh so với Q2/2020.

Ảnh hưởng: Nâng dự báo lợi nhuận năm 2022 và 2023

HSC về cơ bản giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 tại 358 tỷ đồng (tăng trưởng 39,7%). Tuy nhiên HSC lần lượt nâng 5,5% và 17,5% dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 và 2023 lên 405 tỷ đồng (tăng trưởng 13,1%) và 406 tỷ đồng (tăng trưởng 0,3%).

Trong năm 2021, tỷ suất lợi nhuận bị tác động do giá cao su tăng cao bất thường trong khi chi phí bán hàng cũng chịu áp lực tăng trước tình hình căng thẳng trong ngành logistic. HSC kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận gộp và chi phí bán hàng sẽ trở về mặt bằng bình thường, hỗ trợ sự tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2022 mặc dù tăng trưởng sản lượng chỉ ở mức vừa phải.

Lợi nhuận thuần năm 2023 dự báo đi ngang do DRC đã hoạt động hết công suất và chi phí lãi vay tăng sau khi Công ty tăng vay nợ để đầu tư mở rộng công suất lốp radial.

Định giá và khuyến nghị

HSC nâng 7% giá mục tiêu lên 36.700đ. HSC sử dụng DCF là phương pháp định giá chính và lần đầu tiên áp dụng mức chiết khấu 20% đối với giá trị nội tại là 45.900đ; nhằm phản ánh rủi ro hoạt động từ Giai đoạn 3 của dự án mở rộng công suất lốp radial. DRC kỳ vọng khởi công Giai đoạn 3 vào Q4/2021 với thời gian hoàn thành là Q2/2024.

Nếu kế hoạch có sự trì hoãn, tăng trưởng sẽ gặp khó khăn vì nhà máy radial hiện tại đã hoạt động hết công suất. Định giá cổ phiếu DRC rẻ với P/E trượt dự phóng 1 năm là 10,3 lần, thấp hơn bình quân P/E dự phóng 1 năm trong quá khứ là 12,7 lần. Tại giá mục tiêu mới, P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,6 lần; sát bình quân quá khứ.

Đây là phiên bản phân tích rút gọn. Để nhận được phiên bản đầy đủ (bao gồm các số liệu chi tiết, biểu đồ, bảng biểu, khuyến nghị mua bán và chiến lược giao dịch) quý Nhà Đầu Tư vui lòng liên hệ với đội ngũ tư vấn DCG (HSC) hoặc hotline 0901393151.

Nguồn: Dựa theo báo cáo phân tích từ HSC Research và phân tích kỹ thuật từ đội ngũ DCG.

HSC DCG Team